Suponga que un agricultor quiere asegurar el precio de venta de su
cosecha de trigo en 100 $ por cierta unidad de peso ($/u), a 6 meses vista, debido
a que ha estudiado los costos de producir y eso le daría una cierta
rentabilidad. ¿Cómo puede hacerlo? Podría vender un contrato forward a 6 meses
que obligue a la parte compradora a pagar por el trigo 100 $/u.
¿Quién ganará y quien perderá con este contrato? Si el precio del trigo
al cabo de los 6 meses es de 80 $/u. El agricultor ganará con el contrato
forward 20 $ por cada unidad de peso que venda, y el comprador del forward
perderá esa misma cantidad.
Por lo tanto, el
agricultor conseguirá vender su trigo a 100 $/u, pues a los 80 $/u que le darán
en el mercado hay que sumarle los 20 $/u que recibe del comprador del forward.
Es decir, si el
precio del trigo baja, lo que pierde por una parte vendiendo el trigo en el
mercado a ese precio, lo gana por la otra al haber vendido el contrato forward.
O sea que la pérdida en el mercado real se compensa con la ganancia en el
mercado financiero.
Si, por el
contrario, dentro de 6 meses el precio del trigo sube a 125 $/u., el agricultor
perderá 25 $/u en el contrato forward. De esta forma, lo que obtendrá
finalmente por el trigo será 100 $/u. Por lo tanto, si el precio del trigo
sube, lo que gana por una parte vendiendo el trigo en el mercado a ese precio
(125 $/u.), lo pierde por la otra al haber vendido el contrato forward (25
$/u.), luego la ganancia del mercado real se compensa con la pérdida
financiera.
La Empresa A, una
empresa estadounidense, hace una orden de compra de £ 100.000 (la divisa es la
libra esterlina) por una máquina el 30 de junio de 2018, con entrega el 30 de
junio de 2019, de un proveedor británico. El tipo de cambio entre el dólar
estadounidense y la libra británica es actualmente u$s 1,28 por £ 1, lo que indica
un precio de compra de $ 128.000. Si el valor del dólar baja entre el 30 de
junio de 2018 y el 30 de junio de 2019, momento en el cual debe convertir
dólares en libras, la Empresa A pagará más de $ 128.000 para comprar la
máquina.
Otra Empresa
emitió un documento al proveedor con fecha 1º de enero de 2018 por la compra de
los equipos de producción. El documento tiene un valor nominal de u$s 100.000 y
devenga intereses a una tasa variable que ahora está en el 4% por cada año. Los
intereses deben pagarse anualmente el 31 de diciembre y el documento vence el
31 de diciembre de 2019. Si las tasas de interés cambian, el valor razonable
del documento cambia.
Como se observa,
la mayoría de las empresas se enfrentan a riesgos, en otras palabras,
variabilidad de resultados, provenientes de cambios en las tasas de interés, en
los tipos de cambio y en los precios de las materias primas. Las empresas
pueden comprar instrumentos financieros para reducir estos riesgos de negocios,
o sea, pueden reducir la volatilidad de ciertos resultados. Algunos de estos
valores son transados en mercados relativamente activos, como los valores
transables, mientras que otros cuentan con términos especializados y no se
transan en lo absoluto. El término general utilizado para describir los
distintos tipos de instrumentos financieros que las empresas podrían comprar
para mitigar los riesgos descritos es un derivado financiero.
Un derivado es un
instrumento financiero cuyo valor cambia respondiendo a variaciones de una
variable observable subyacente, como el precio de las acciones, una tasa de
interés, un tipo de cambio de divisas o el precio de una materia prima. A
diferencia de los valores de renta variable, que no tienen una fecha de
liquidación definitiva, las empresas liquidan un derivado en una fecha
especificada por los términos del instrumento. Por último, un derivado requiere
una pequeña inversión en relación a la inversión de un contrato que está
similarmente sujeto a cambios en los factores de mercado o pueden no requerir
de inversión alguna.
La idea general
tras la cobertura es que los cambios en el valor razonable de un instrumento
derivado compensan los cambios del valor razonable de un activo o pasivo o
compensan cambios futuros en el flujo de caja. Por ende, neutralizan, o al
menos reducen, los efectos de esos cambios.
Con carácter
general, las transacciones económicas son acuerdos de intercambio entre dos
partes, por la que el vendedor se compromete a la entrega de un activo (objeto
de la compraventa) a cambio de recibir una cantidad de dinero, o precio, que
paga el comprador.
Te invito a que
veas el siguiente vídeo sobre el tema.
Ahora deberás
buscar en internet cuáles son las diferencias entre un mercado spot o de
contado, un contrato forward y un contrato de futuro, para lo cual deberás
efectuar un cuadro comparativo de las principales características que tiene
cada contrato.
Por otra parte,
deberás comentar algún video que se refiera a este tipo de contratos además de
mencionar la URL correspondiente.
Los contratos de
forward como todo tipo de contrato están sujeto a una serie de riesgos, ya se
ha analizado lo que ocurría con los precios, pero también hay riesgo de entrega
(o delivery), el riesgo de contrapartida (o que una de las partes incumpla el
contrato) y el riesgo de liquidez al vencimiento del contrato.
Podrías explicar
en qué consisten esos riesgos y cómo se han eliminado a través de los Mercados
de Futuros.
La compra de un
futuro supone la obligación de comprar el Activo Subyacente por un valor
determinado en una fecha futura, fecha de vencimiento del contrato. La práctica
diaria de la negociación en el Mercado utiliza habitualmente las expresiones de
“estar comprado en futuros”, “estar largo” o “tener una posición larga en futuros”.
En el gráfico que sigue se observa que la compra de futuros es una posición
alcista, es decir, que se beneficia de las subas del Mercado. Por otra parte,
el perfil riesgo – rendimiento es simétrico, es decir un aumento en el precio
del Activo Subyacente lleva consigo un aumento en beneficios y una disminución
hace incurrir en pérdidas.
Si hoy
compráramos un contrato de futuros, con un precio hoy de $ 210 (Ft)
y no sabemos cuál será la evolución de su precio en el futuro (FT),
las ganancias (G) o pérdidas (P) que se pueden producir serán la diferencia
entre ambos precios, a medida que evolucione el precio en el futuro (FT). Gráficamente
La venta de un
futuro supone la obligación de vender el Activo Subyacente, a un determinado
valor en una fecha futura. Se emplean las expresiones “estar vendido en
futuros”, “estar corto” o “tener una posición corta en futuros”. La venta de
futuros es una posición bajista, es decir que se beneficia de las bajas del
Mercado. De nuevo, el perfil riesgo – rendimiento es simétrico, es decir, bajas
del precio del Activo Subyacente llevan consigo aumentos de los beneficios y
subas del Activo Subyacente suponen incurrir en pérdidas.
Para el vendedor del
contrato a futuro con un precio hoy de $ 210 (Ft), la evolución de
su precio en el futuro (FT) generará ganancias (G) o pérdidas (P) y
que serán la diferencia entre el precio del futuro hoy (Ft) y el precio que
tenga el bien en el futuro (FT). Gráficamente:
En todo contrato de futuros hay una
serie de elementos indispensables que componen el contrato, tales como cuáles
son las posiciones, la garantía, la base, la ratio de cobertura, el tamaño del
contrato, el vencimiento del contrato, las horas de negociación, la fluctuación
mínima del precio (tick), la fluctuación máxima del precio (daily price limit),
el último día de negociación, la entrega (o delivery), el volumen, los
contratos abiertos (u open interest), y en qué consiste la compensación y
cierre de posiciones. Se le solicita que confeccionen un mapa mental con
Mindomo para conocer las definiciones de cada uno de esos conceptos. Para ello
se les dan las instrucciones de cómo poder efectuarlo.
Además,
deberán comparar los contratos de futuro de trigo en dólares y de soja en
dólares que se comercializan en el MATba (Mercado a Término de Buenos Aires) y
el contrato de futuro de dólar en el ROFEX (Mercado a Término de Rosario).
Finalmente
resuelva el siguiente ejercicio: ha comprado 1.000 acciones a 18,00 euros.
Desea tomar una cobertura contra el riesgo que las acciones se desplomen en el
mercado, para lo cual tiene en cuenta que el nominal del contrato de futuros es
de 100 acciones y debe vender 10 contratos de 100 acciones cada uno al precio
de 18,05 euros. ¿Qué resultado conjunto tendrá de estas operaciones a distintas
cotizaciones de la acción de Telefónica? Para ello puede ayudarse de una planilla
de Excel, ya que le permitirá los cálculos y también confeccionar el gráfico.
¿Qué hubiera
sucedido si en vez de vender el contrato de futuro a 18,05 euros lo hubiera
efectuado a 17,95?
Para tu ayuda cuentas con los aspectos teóricos que se encuentran en la Econet de la Facultad o en la uncuvirtual del la Universidad Nacional de Cuyo.
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